中国城市轨道交通协会发布《城市轨道交通2018年度统计和分析报告》，显示国内城市轨道建设仍处于快速发展阶段。截至2018年底，全国共37座城市开通城市轨道交通线路，累计通车里程达5,761公里，其中地铁4,354.3公里，2018年新增728.7公里，新增运营线路20条。过去3年年均新增运营线路714.5公里，整体处于高位，2019-2020年有望放量增长。由此带动城轨车辆需求逐年递增，相关产业链公司有望受益。我们核心推荐中国中车、关注康尼机电、中铁工业。

 点评

回顾2018年，城轨基建成绩可圈可点，略超预期。中国城市轨道交通协会发布《城市轨道交通2018年度统计和分析报告》。截至2018年底，全国共37座城市开通城市轨道交通线路，累计通车里程达5,761公里，其中地铁4,354.3公里。2018年全国新增城轨728.7公里，新增运营线路20条。

2018年全年共完成城轨交通建设投资5,470.2亿元，同比增长14.9%。2018年共15个城市全年完成建设投资超过150亿元。其中，成都市完成投资超过600亿元，武汉、杭州、北京3市全年完成投资均超过300亿元，4市共计完成投资1,627.8亿元，占全国总投资的29.8%。

展望未来：通车里程逐年提高，在建里程保障长远发展。在建城轨线路总长6,374公里，规划线路总长7611公里，稳步增长。截至2018年底，共有53个城市（部分由地方政府批复项目未纳入统计）在建线路总规模6,374公里，在建线路258条（段）。同时，全国共有61个城市城轨交通线网建设规划在实施，建设规划线路总长7611公里。规划、在建线路规模稳步增长。

“十三五”期间，城轨建设进入大发展阶段，通车里程逐年向上的趋势。我们预测：城轨通车里程有望逐年递增，2019-2020年将集中通车，年通车里程有望突破1,000公里。我们预计2019年上半年即有望提前实现国内6,000公里的总里程目标。随通车里程增长，城轨车辆需求量也逐年递增。2018年城轨车辆购置费用378.4亿元，同比增长3.5%，购置城轨车辆共计6,398辆。2018年城轨车辆新招标量6,278辆，我们推算未来2年招标量有望超过8,000辆，同时我们测算中国中车（唯一主机厂）2018年底城轨在手订单达2.5-3.0万辆，有望在未来几年陆续交付运营。

个股方面，核心推荐中国中车，建议关注康尼机电和中铁工业。中国中车：1）轨交整车设备公司龙头，具备全球竞争力；2）“货增行动”对机车和货车需求确定新增长；3）动车、地铁、客车业务稳中有升。建议关注康尼机电：1）历史包袱有望出清，重返轨交门系统龙头公司；2）地铁、动车组门系统市占率高，享受行业增长；3）动力集中式动车组门系统贡献增量业绩；4）公司内生的新能源业务全面扭亏，贡献业绩增长点；中铁工业：1）背靠中国中铁大股东，受益于铁路、桥梁等基建投资加码，实现设备与工程双轮驱动；2）盾构机、TBM等设备实现进口替代，成为全球第二大设备供应商，享受国内地铁建设逐年递增的稳定需求；3）钢结构业务在手订单充裕，受益于钢材价格企稳下移，利润率水平有提高空间。